2014年是改革元年，经济发展的基调定位稳中求进🍧、改革创新。金融改革、国企改革🫙、新型城镇化等重大宏观问题的推进的力度和深度比都较大◽️，将成为影响今年宏观资产配置的关键性因素。多项制度改革形成“合纵”之力🛍🧑🏻‍💼，蓄力待发，制度改革将带来重大投资机会🔅。

【金融体制改革——深化是关键】

民营医院十八届三中全会以来，金融改革的关键词就是“深化”。最受影响的当属银行业。监管层将加大银行业对民资开放的力度😻。2013年7月国务院公布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》后，目前已有上百家民营银行获工商总局名称核准🧑🏽‍🍼，其中腾讯👨🏽‍🌾、阿里等五家银行即将试点👩‍❤️‍💋‍👩。

对资本市场来说🙋🏿，2014年也将是全新的一年🫰🏽。本届政府在2014年的政府工作报告关注金融体制改革💆🏿。继续推进利率市场化，扩大金融机构利率自主定价权🧑🏼‍⚖️；扩大汇率双向浮动区间👰🏻，推进人民币资本项目可兑换👨‍🏭；稳步推进由民间资本发起设立中小型银行等金融机构，引导民间资本参股、投资金融机构及融资中介服务机构💊🧑‍🧑‍🧒‍🧒；建立存款保险制度，健全金融机构风险处置机制；实施政策性金融机构改革；加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场👨‍🦽‍➡️🪠。促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制。

随着金融改革的深化，首先👩🏼‍🏫，直接融资比重的提高将削弱银行等金融媒介的作用，增加对投行服务的需求🦿，也将使企业进一步降低融资成本，以更快速度获得融资👩🏿‍🏭。其次，推进股票发行改革🛡，新三板率先试行，同时确立了转板机制。再次，加强监管👧🏼，监管层在两会期间明确表示不会取缔余额宝📞，但却叫停了虚拟信用卡，明确了银监会对P2P网贷的监管。随着行业的规范化💥，互联网金融和产品创新也将更受认可👨🏼‍🌾。 

【国资国企改革——催生投资机遇】

十八届三中全会决定提出🦸🏼‍♂️，坚持公有制主体地位，发挥国有经济主导作用，积极发展混合所有制经济。改革方向和路径是完善国有资产管理体制,组建若干国有资本运营公司；按照行业分类管理国有企业,继续控股垄断行业🧑🏼‍🚀、放开竞争性业务,有进有退地推进公共资源配置市场化。

本届政府在2014年的政府工作报告进一步表示，优化国有经济布局和结构🎧👩🏻‍🦽‍➡️，加快发展混合所有制经济🤫；制定非国有资本参与中央企业投资项目的办法✣，在金融、石油🫕、电力、铁路、电信、资源开发☞、公用事业等领域，向非国有资本推出一批投资项目。制定非公有制企业进入特许经营领域具体办法；完善产权保护制度🙋🏿‍♂️。

地方政府层面📧，上海打响了地方国资改革的“第一枪”，于2013年底发布了《关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见》（上海国资20条）🕰，提出要建成统筹协调分类监管的国资监管体系💃🏿，形成适应现代城市发展要求的国资布局，培育具有国际竞争力和影响力的企业集团等目标。广东省在2014年初提出了国资改革的五大目标，大幅提升混合所有制企业比重是此轮广东国企改革的重点。江西和广西等地都将在今年启动国资改革试点工作。

本届政府要求对国企不仅不能削弱，而且要加强，要增强各类所有制经济活力，指明了国资民资融合的方向👨🏽‍⚕️🛐。建立市场化激励机制👩‍🌾、优化行业结构、降低国资垄断，大力发展混合所有制等举措将催生相应的投资机会🥨。随着国资改革的推进，资本市场上关于国企上市公司的并购重组将风起云涌。不论是国企改制上市，还是已上市国企引进战略投资者，都有利于提高国企的运营效率和盈利能力👨。但是👩🏽‍🚀，经过做大做强，抓大放小改革之后的国有企业大多是管理效率相对较高的大中型企业，对它们的混合所有制改革面临更大的挑战🚠，因为这需要更大规模的非国有力量才可能改变原有国有管理体制。 

【新型城镇化——关注资金需求】

新型城镇化是产业发展推动的人口聚集和产业发展的必然产物，随着经济增长质量和效益的提高，新型城镇化还代表了经济结构转换🧖、生活方式、生产方式的升级。我国2012年我国城镇化率为52.57%👇🏻，城镇化人口达到7.1亿，按目前的发展速度🕵🏼🦐，估计到2018年将达到60%。但同样面临农业转移人口在公共服务、经济生活、文化素质等各个方面与城镇居民存在较大差距🛀🏽，市民化进程相对滞后等问题。

新一届政府成立以来🤌🏼，城镇化被视为“扩大内需的最大潜力所在”和“中国经济增长的巨大引擎”🚋👏🏽。中央城镇化会议所提出的相关政策清楚地表明，政府希望以环境上更友好🤳🏻、财政上更可持续、方式上更人性化的方式来推进城镇化🧑‍🎤，而这样的政策导向变化可能会逐渐让经济向更具可持续性🤦🏿‍♀️、效率更高、投资密集度更低的新型增长模式推进。2014年政府工作报告仍然把城镇化建设作为本年度工作的重中之重🧗🏿‍♀️，明确了人的城镇化路径，强调推进以人为核心的新型城镇化，有序推进农业转移人口市民化🍜，加大对中西部地区新型城镇化的支持🏷，加强城镇化管理创新和机制建设。

新型城镇化的持续推进产生了投资与需求的空间。一方面🕵🏼，由于城镇化的推动，我国GDP每增长1%，就会在城镇新创造130万个至170万个就业岗位；另一方面📓，未来三年🤞，以城镇化率每年以提升1%计算，将有近4,000万的农村人口进入城市✍🏽，这将带来城镇公共服务和基础设施投资的扩大，也会拉动消费的强劲增长。

我们认为城镇化的进程还将会加速第二、三产业发展👜：一方面，城镇化为产业结构演进提供了充足的要素供给；另一方面，城市的发展和城市人口的增加及进城人员的市民化将使城市功能向服务性转型，居民消费结构发生改变。另外，城镇化的推进必然会产生资金需求👉🏻🎟。目前👩🏻‍💻，中国地方政府融资主要依赖于银行贷款，还未建立适应城镇化资金需求的多元化投融资机制。由于债务风险、土地融资效率下降💒、信托融资受限等因素导致地方融资困难，如何解决好城镇化中资金需求问题，将直接影响城镇化建设的推进，进一步会影响中国经济的发展📞。

【自贸区推广——高水平对外开放】

2013年9月29日，上海自由贸易试验区挂牌成立，标志着上海自贸区正式启动运作，目标是建成具有国际水准的投资贸易便利🔺、货币自由兑换⬇️、监管高效便捷🧤🏊‍♀️、法制环境规范的自由贸易试验区🖕。在贸易和投资自由化、金融国际化🦸🏼‍♀️、行政精简化等方面都出台了相应政策🛜，尤其是金融业方面，包括央行、证监会🥡、银监会等均出台相应政策条例支持自贸区发展。此次上海自由贸易试验区建设的最大亮点是对外商投资实施准入前国民待遇和负面清单管理，为外商投资带来了便利。截止2013年底，自贸试验区总体方案明确的服务业扩大开放六大领域23项措施中🔒，目前已有15项可以实施🤬，预计2014年将有更多不同领域的后续措施一一落地👩‍🦲👳🏻‍♀️。与此同时，新版“负面清单”令人期待，越来越开放的方向已经让国内外企业感受到自贸区将带来更多“改革红利”。对于国内企业而言🌪，审批制向备案制的转化，注册资本认缴登记制和“先照后证”登记制的实施，以及“一线逐步彻底放开、二线安全高效管住、区内货物自由流动”的创新监管模式，也为其投资行为带来了一定的机遇。十八届三中全会决定中提到“要放宽投资准入，加快自由贸易区建设，要切实建设好🧑‍🦼、管理好上海自由贸易试验区，为全面深化改革和扩大开放探索新途径、积累新经验。在推进现有试点基础上👇🏿🏏，选择若干具备条件地方发展自由贸易园（港）区”。 2014年政府工作报告再次强调要积极参与高标准自贸区建设，推进中美、中欧投资协定谈判❎，加快与韩国、澳大利亚👸🏻、海湾合作委员会等自贸区谈判进程。建设自由贸易试验区是一项国家战略，要求把握国际通行规则👨🏼‍🍳，大胆闯、大胆试😊、自主改，尽快形成一批可复制🎆、可推广的新制度🫅🏻，加快在促进投资贸易便利🗣🏰、监管高效便捷、法制环境规范等方面先试出首批管用✋🏽、有效的成果。目前，包括上海在内的22个省市自治区，在2014年的工作重点中🫳，均提及自贸区的对接、准备🚵🏻‍♀️、申报或建设。我们认为，在全国范围内可能会建立若干具备条件的自由贸易园（港）区🛀，这将对周边经济产生辐射效应和带动作用🪿🌆，开放的环境有利于推动中国企业和世界企业的公平竞争和相互合作，找到新的增长点和平衡点，进一步推动我国经济社会发展迈上新的台阶🔘。 

【4G产业——带动产业升级】

2014年在产业结构调整方面📺，将继续深化产能过剩治理，培育新的经济增长点，这意味着节能环保、信息消费等产业将继续得到扶持，战略性新兴产业和现代服务业将逐步成为稳定经济增长的主力,作为战略性新兴产业之一的新一代移动通信，4G成为2014年的一大看点🧑🏽‍🍳。 2013年12月4日，工信部正式向中国移动、中国电信和中国联通颁发了“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务（TD－LTE）”经营许可，预期FDD牌照也将在2014年发放🫰🏽。同时，中国移动还获得了固网业务经营许可。至此，我国正式进入4G商用元年。 2014年政府工作报告提出，要促进信息消费🧝🏽‍♀️，实施“宽带中国”战略，加快发展第四代移动通信🕵🏻‍♀️🍴，推进城市百兆光纤工程和宽带乡村工程，大幅提高互联网网速🧝🏽‍♀️，在全国推行“三网融合”，鼓励电子商务创新发展。维护网络安全👹。作为新一代移动通信技术🪪🧚，4G具有数据传输速率快，资费低的优势📶，这意味着4G时代用户将享受到更好的信息服务🪩📭。另外，我们认为4G的到来将进一步促进信息消费升级和产业与贸易结构的转型及金融市场的创新。

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